6月9日百盛证券，国家统计局发布数据显示，5月份居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。
5月份“CPI—PPI”同比剪刀差扩大，反映出工业部门需求不济的情况有所加剧，但企业数据也反映部分行业供需关系有所改善，结构性特征更加明显，如宾馆住宿价格环比涨幅创近十年同期新高、光伏、锂电等新能源行业供需关系有所改善。
市场机构分析认为，5月CPI环比由涨转降，持平于历史同期平均水平，而从PPI来看，输入性价格下行压力依然偏大。
能源价格影响拖累CPI表现
自3月以来，CPI连续三个月同比降幅为0.1%，环比看百盛证券，5月CPI由涨转降。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，能源价格是拖累CPI同比和环比表现的主要因素。从同比看，5月份能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点。从环比看，能源价格下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。
而对CPI形成支撑的因素则是提振消费相关政策持续显效。同比看，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点，金饰品等部分商品涨幅扩大，汽车价格降幅收窄。服务价格上涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点，其中交通工具租赁费、飞机票和旅游价格由降转涨。
董莉娟表示，环比看，叠加假日和各地开展文体娱乐活动等因素影响，宾馆住宿和旅游价格分别上涨4.6%和0.8%，均高于季节性水平，其中宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高。
光大证券研究所分析师刘星辰对券商中国记者表示，CPI同比保持低位，主要受能源价格下跌拖累。核心CPI同比增速回升，与衣着、部分耐用消费品、出行类服务价格回升有关，指向在前期提振消费等一系列政策推动下，居民消费需求正逐步回暖。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，5月份核心CPI同比涨幅扩大，国内经济韧性凸显。
部分行业供需关系有所改善
相比CPI，5月份PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。对CPI与PPI“剪刀差”走阔的影响更为显著。
董莉娟表示，影响5月PPI环比下降的主要原因：一是国际输入性因素影响国内相关行业价格下降。二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行。此外，叠加上年同期对比基数走高等因素影响。
从PPI的分项数据来看，温彬指出，5月生产资料价格环比下降0.6%，同比降幅比上月扩大0.9个百分点至下降4.0%。其中，采掘类、原材料类、加工类生产资料的同比降幅均比上月扩大。生活资料价格环比由负转平，同比降幅收窄，反映终端消费需求边际改善。
董莉娟指出，从边际变化看，我国宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，一些领域价格呈向好态势。一是消费新动能不断壮大带动生活资料等价格同比回升。提振消费相关政策持续显效，部分消费品需求释放带动相关行业价格回升。生活资料价格环比由上月下降0.2%转为持平。二是高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨。集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，微波通信设备价格上涨2.1%，服务器价格上涨0.8%，半导体器件专用设备制造价格上涨0.7%。
此外，光伏、锂电等新能源行业供需关系有所改善，价格同比降幅收窄，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别下降12.1%和5.0%，降幅比上月分别收窄0.4个和0.3个百分点。
机构：预计PPI磨底阶段或延长
对于下阶段物价走势，市场较为一致的看法是PPI走出负区间仍需时日，磨底阶段或延长，CPI将保持低位运行。
中信证券研究院研报分析指出，5月份“CPI—PPI”同比剪刀差扩大至3.2%。本轮加关税冲击对物价层面的影响主要体现在生产资料端。伴随90天对等关税暂缓期结束，预计后续其对于外需冲击主要表现为两方面。一是油价或长期承压，二是上游降价压力可能会向下游生活资料，乃至CPI非食品项传导。预计CPI可能下半年在基数效应下在零值附近波动为主，而PPI磨底阶段或延长。
温彬预计，下一阶段，CPI有望呈现低位温和回升态势。食品价格有望保持平稳；一系列增量政策与存量政策协同显效，推动供需结构持续改善，会对相关行业价格起到支撑作用，暑期出行需求增加也将带动服务价格上涨。短期PPI有望边际改善，但走出负区间仍需时日。
刘星辰指出，考虑到近期随着贸易担忧缓解、OPEC+增产态度缓和、原油步入需求旺季，国际油价企稳回升，对CPI后续拖累或将转弱。但5月底多家头部猪企接相关部门要求暂停能繁母猪扩产，并控制出栏体重，此举推动生猪市场进入降重去库阶段，或将导致短期内出栏量增加，猪价走势预计震荡偏弱，或对CPI形成新的拖累。
排版：罗晓霞
校对：陶谦百盛证券
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